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2018年高级会计实务考试练习题(6)

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  2018年高级会计实务考试练习题(6)

  A公司拟横向并购同行业的B公司,假设双方公司长期负债利率均为10%,所得税税率均为50%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后,双方的基本情况如下:

  资产 A公司 B公司 负债及所有者权益 A公司 B公司

  流动资产 1500 500 流动负债 500 250

  长期资产 1OOO 250 长期负债 500 100

  股本 100O 300

  留存收益 500 100

  所有者权益合计 1 500 400

  资产总计 2 500 750 负债及所有者权益 2 500 750

  指标 A公司 B公司

  2003年度经营业绩

  息税前利润 350 60

  减:利息 50 10

  税前利润 300 50

  减:所得税 150 25

  税后利润 150 25

  其他指标:

  资本收益率=息税前利润/(长期负债十股东权益) 17.5% 12%

  利润增长率 20% 14%

  近三年的平均利润

  税前 125 44

  税后 63 22

  市盈率 18 12

  由于并购双方处于同一行业,因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。

  A公司共发行100万股股票,而B公司共发行50万股股票。现A公司准备并购B公司,预计并购后的新公司价值为3600万元,经过谈判,B公司的股东同意以每股8元的价格成交。并购中发生谈判费用50万元,法律顾问费用30万元,其他费用20万元。

  要求:在此基础上,若选用不同的估计净收益指标,分别运用公式计算目标企业(B公司)的价值如下:

  (1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标

  (2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标

  (3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率[息税前利润/(长期负债+股东权益)],把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标

  (4)计算并购收益和并购净收益,并依据并购净收益作出A公司应否并购B公司的判断。

  [参考答案]:

  (1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标

  B公司最近一年的税后利润=25

  同类上市公司(A公司)的市盈率=18

  B公司的价值=25×18=450

  (2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标

  B公司的价值=22 ×18=396

  (3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率[息税前利润/(长期负债+股东权益)],把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标

  B公司的资本额=长期负债+股东权益=500

  并购后B公司:

  资本收益=500 ×17.5%=87.5

  利息=100 ×10%=10

  税前利润=87.5-10=77.5

  所得税=77.5×50%=38.75

  税后利润=77.5—38.75=38.75

  同类上市公司(A公司)的市盈率=18

  B公司的价值=38.75×18=697.5

  可见,由于选择不同的估计净收益指标,对目标公司的估价也将大不相同。并购公司

  应根据实际情况,选择最为合理的指标,为并购决策提供依据,降低并购风险,提高并购

  活动的收益。

  (4)A公司每股收益= =1.5(元)

  B公司每股收益= =0.5(元)

  A公司价值=1.5×18×100=2700(万元)

  B公司价值=0.5×12×50=300(万元)

  并购收益=3600-(2700+300)=600(万元)

  并购费用=50+30+20=100(万元)

  并购溢价=8×50-300=100(万元)

  并购净收益=600-100-100=400(万元)

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