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2018年高级会计实务考试练习题(6)
A公司拟横向并购同行业的B公司，假设双方公司长期负债利率均为10%，所得税税率均为50%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况如下：
资产 A公司 B公司 负债及所有者权益 A公司 B公司
流动资产 1500 500 流动负债 500 250
长期资产 1OOO 250 长期负债 500 100
股本 100O 300
留存收益 500 100
所有者权益合计 1 500 400
资产总计 2 500 750 负债及所有者权益 2 500 750
指标 A公司 B公司
2003年度经营业绩
息税前利润 350 60
减：利息 50 10
税前利润 300 50
减：所得税 150 25
税后利润 150 25
其他指标：
资本收益率=息税前利润/(长期负债十股东权益) 17.5% 12%
利润增长率 20% 14%
近三年的平均利润
税前 125 44
税后 63 22
市盈率 18 12
由于并购双方处于同一行业，因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。
A公司共发行100万股股票，而B公司共发行50万股股票。现A公司准备并购B公司，预计并购后的新公司价值为3600万元，经过谈判，B公司的股东同意以每股8元的价格成交。并购中发生谈判费用50万元，法律顾问费用30万元，其他费用20万元。
要求：在此基础上，若选用不同的估计净收益指标，分别运用公式计算目标企业(B公司)的价值如下：
(1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标
(2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标
(3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率[息税前利润/(长期负债+股东权益)]，把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标
(4)计算并购收益和并购净收益，并依据并购净收益作出A公司应否并购B公司的判断。
[参考答案]：
(1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标
B公司最近一年的税后利润=25
同类上市公司(A公司)的市盈率=18
B公司的价值=25×18=450
(2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标
B公司的价值=22 ×18=396
(3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率[息税前利润/(长期负债+股东权益)]，把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标
B公司的资本额=长期负债+股东权益=500
并购后B公司：
资本收益=500 ×17.5%=87.5
利息=100 ×10%=10
税前利润=87.5-10=77.5
所得税=77.5×50%=38.75
税后利润=77.5—38.75=38.75
同类上市公司(A公司)的市盈率=18
B公司的价值=38.75×18=697.5
可见，由于选择不同的估计净收益指标，对目标公司的估价也将大不相同。并购公司
应根据实际情况，选择最为合理的指标，为并购决策提供依据，降低并购风险，提高并购
活动的收益。
(4)A公司每股收益= =1.5(元)
B公司每股收益= =0.5(元)
A公司价值=1.5×18×100=2700(万元)
B公司价值=0.5×12×50=300(万元)
并购收益=3600-(2700+300)=600(万元)
并购费用=50+30+20=100(万元)
并购溢价=8×50-300=100(万元)
并购净收益=600-100-100=400(万元)
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