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2018年高级会计师考试《会计实务》强化试题1
A股份有限公司(以下简称A公司)是从事化工产品生产经营的大型上市企业。2013年净资产收益率为25%。2014年9月，为了取得原材料供应的主动权，A公司董事会决定收购其主要原材料供应商B股份有限公司(以下简 称B公司)的全部股权，并聘请某证券公司作为并购顾问。有关资料如下：
1.并购及融资预案
(1)并购计划
B公司全部股份2亿股均为流通股。A公司预计在2015年一季度以平均每股48元的价格收购B公司全部股份，另支付律师费、顾问费等并购费用2亿元，B公司被并购后将成为A公司的全资子公司。A公司预计2015年需要再投资20亿元对其设备进行改造，2017年底完成。
(2)融资计划
A公司并购及并购后所需投资总额为20亿元，有乙、丙两个融资方案：
乙方案：按照每股50元价格配发普通股0.4亿股，筹集20亿元。
丙方案：按照面值发行3年期可转换公司债券20亿元(共200万张，每张面值1 000元)，票面利率为2.5%，每年年末付息。预计在2018年初按照每张债券转换为20股的比例全部转换为A公司的普通股。
2.其它相关资料
(1) B公司2013年年初净资产为58亿元，2013年年末净资产为62亿元。B公司2013年净资产收益率与A公司相同。B公司所在行业比较合理的市盈率指标为6。经评估确认，A公司并购B公司后的公司总价值将达406亿元。并购B公司前，A公司价值为300亿元，发行在外的普通股股数为6亿股。
(2)A公司并购B公司后各年相关财务指标预测值如下表：
相关指标 | 改造前 | 乙方案 | 丙方案 | 改造后 | 乙方案 | 丙方案 |
净利润（亿元） | 3.52 | 3.00 | 6.40 | 6.08 | ||
资产负债率% | 50% | 55% | 50% | 55% | ||
利息倍数 | 5 | 8 | 6 | 10 |
注：资产负债率指标为年末数。
(3)贷款银行要求A公司并购B公司后，A公司必须满足资产负债率≤60%、利息倍数≥6.5的条件。
(4)在A公司特别股东大会上，绝大多数股东支持并购B公司，但要求管理层从财务分析角度对并购的合理性进行论证，确保并购后A公司每股收益不低于0.50元。
要求：
1.运用市盈率法计算B公司的价值。
2.计算A公司并购B公司的并购净收益，并从财务角度分析该项并购的可行性。
3.计算A公司并购B公司后的下列每股收益指标：
(1)乙、丙两个融资方案在改造完成前(2015～2017年)各年的每股收益(元);
(2)乙、丙两个融资方案在改造完成后(2018年及以后)的每股收益(元)。
4.分析乙、丙两个融资方案对贷款银行和股东条件的满足程度，并指明贷款银行和股东均可接受的融资方案。
平均净资产为：(58+62)÷2=60(亿元)
净利润=60×25%=15(亿元)
1. 运用市盈率法计算的B公司的价值为：15×6=90(亿元)
2. A公司并购B公司，并购净收益=406-(300+90)-(96-90)-2 =8(亿元)
A公司应进行此次并购。理由：因为并购净收益大于零。
3.(1)改造完成前各年(2015～2017年)的每股收益
乙方案：3.52÷(6+0.4) =0.55(元)
丙方案：3.00÷6=0.50(元)
(2)改造完成后各年(2018年及以后)的每股收益
乙方案：6.4÷(6+0.4) =1.00(元)
丙方案：6.08÷(6+0.4) =0.95(元)
4.乙方案能满足股东要求，但不能满足银行要求;丙方案能同时满足银行和股东要求，故可接受丙方案。
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