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2017高级会计考试试题及答案：融资规划与企业增长管理
D是一家小型家具制造商。已知该公司20 x 5年销售收入2000万元，销售净利润率5%，现金股利支付率50%。D公司20x5年简化资产负债表如表所示。
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| 销售百分比 |
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资产 |
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| 负债与股东权益 |
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流动资产 | 700 | 35% | 负债 | 550 |
固定资产 | 300 | 15% | 股东权益 | 450 |
资产总额 | 1000 | 50% | 负债与股东权益 | 1000 |
要求：
(1)如果2006年公司仅靠内部融资实现增长，计算其可以达到的增长率。
(2)计算为维持目标资本结构，D公司在不进行权益融资情况下的所能达到的增长率。
(3)D公司预计20x6年销售收入将增长20%，公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计销售增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。假设销售净利率维持上年水平不变，计算：①新增资产额;②内部融资量;③外部融资缺口;④负债融资前后的资产负债率。
(4)D公司为实现20%的销售增长率，除了采取举债融资措施之外，还可采取哪些措施?
【正确答案】 (1) 净利润=2000×5%=100(万元)
总资产净利率=100/1000=10%
内部增长率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%
(2)
(3)①新增资产额=1000×20%=200(万元)
②内部融资额=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(万元)
③外部融资缺口=200-60=140
④负债融资前资产负债率=550/1000=55%
负债融资后资产负债率=(550+140)/(1000+200)=57.5%
(4)D公司可持续增长率为12.5%，预计的实际增长率20%高于可持续增长率,为实现20%的增长可采取的财务策略如下: ①发售新股; ②削减股利; ③剥离无效资产; ④供货渠道选择; ⑤提高产品定价。
【答案解析】
【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】