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2018年高级会计实务要点:企业并购

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  2018年高级会计实务要点:企业并购

  并购溢价=并购价格—并购前被并购方价值

  并购收益=并购后新公司价值—(并购前并购方价值+并购前被并购方价值)

  并购净收益=并购收益—并购溢价—并购费用

  长期借款资本成本=年利率×(1-所得税税率)/(1-长期借款筹资费率)

  债券资本成本=债券面值×票面利率×(1-所得税税率)/筹资额×(1-筹资费率)

  普通股资本成本=无风险报酬率+β系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率)

  普通股资本成本=每年每股固定股利/普通股发行价格×(1-普通股筹资费率)

  加权平均资金成本率

  其中:D1为预计的年股利额;P0为普通股市价;g为普通股股利年增长率。

  (5)预测企业价值。

  其中:V为企业价值;FCFt:为确定预测期内第t年的自由现金流量;rWACC为加权平均资本成本;TV为预测期末的终值;n为确定的预测期。

  企业连续价值(TV)

  其中:TV为预测期末的终值;FCFn+1:为计算终值那一年的自由现金流量;FCF n为预测期最后一年的自由现金流量;rWACC为加权平均资本成本;g为计算终值那一年以后的自由现金流量年复利增长率。

  估值乘数:

  (1)基于市场价格的乘数:

  市盈率(P/E)

  价格对收入比(P/R)

  价格对净现金比率(P/CF)

  价格对有形资产账面价值的比率(P/BV)。

  (2)基于企业价值的常用估值乘数:

  EV/EBIT

  EV/EBITDA

  EV/FCF

  其中,EV为企业价值,EBIT为息税前利润,EBITDA为息税折旧和摊销前利润,FCF为企业自由现金流量。

  公式中:K:加权平均资金成本率,Wi:第i种资金占筹集资金总额的比例,Ri:第i种资金的资金成本率。

  自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资金增加额)

  税后净营业利润=息税前利润×(1-所得税税率)

  息税前利润

  =主营业务收入-主营业务成本×(1-折扣和折让)-营业税金及附加-管理费用-营业费用

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