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2018年高级会计实务重点精选:资本结构决策

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  2018年高级会计实务重点精选:资本结构决策

  资本结构决策

  (一)EBIT-EPS (或无差异分析法)

  通过预计息税前利润与每股收益无差别点的税前利润进行比较,选择每股收益额最高的为唯一标准。

  (二)资本成本比较分析法

  通常情况下,企业将公司价值最高、资本成本最低时的资本结构视为“最佳”资本结构。由此,企业管理者可通过不同资本结构下的公司价值总额、加权平均资本成本等的比较,来判断公司最佳资本安排。

  【考点11】资本结构调整的管理框架

  理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型,现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。根据财务弹性要求,即使最佳资本结构也不应当是一个常数点,而是一个有效区间,如要求企业资产负债率介于65%-70%之间。

  资本结构调整不但必须,而且是一种常态,它是一个动态的过程。但在企业管理实践中,企业资本结构调整及管理,仍然有其内在的管理框架。资本结构决策与调整的管理框架如下。

  (一)实际负债率大于最优负债率

  1.如果公司处于破产威胁之下

  迅速降低财务杠杆:①债转股;②出售资产,用现金还债;③与债权人谈判。

  2.如果公司未处于破产威胁之下

  (1)如果公司有好的投资项目

  用留存收益或增发新股投资好的项目

  (2)如果公司没有好的投资项目

  ①用留存收益偿还债务;②少发或不发股利;③增发新股偿还债务。

  (二)实际负债率小于最优负债率

  1.如果公司有收购目标

  迅速增加财务杠杆:①将股权转为债权;②借债并回购股份。

  2.如果公司没有收购目标

  (1)如果公司有好的投资项目

  借债投资好的项目

  (2)如果公司没有好的投资项目

  ①股东喜欢股利,则支付股利;

  ②股东不喜欢股利,则回购股票。

  【考点12】企业集团资金集中管理与财务公司

  1.企业集团资金集中管理模式

  总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式。

  2.企业集团资金集中管理与财务公司运作

  “收支一体化”运作模式;“收支两条线”的运作模式。

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