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2017年高级会计师考试案例分析题精选(6)
案例分析题
X公司的产品利润率很高，但占有的市场份额很小，为了扩大生产规模，公司力图通过向银行借款融资来满足资金需要。但银行在对X公司考核后认为X公司不符合贷款条件。X公司转而希望通过上市股权融资来获取资金，但公司市场份额很低，没有通过监管机构的审核。最后，X公司获得了风险投资的青睐，但对方提出一定要限制X公司的股利发放，甚至要求股利要减少为零。X公司董事会认为这会伤害投资者的利益，因此打算放弃风险融资的机会。
Y公司产品处于快速增长的市场中且占有较高的市场份额，但公司一直无法通过生产经营活动创造稳定的正现金流。Y公司经过市场调研作出判断，决定进一步吸引投资并扩大市场规模。Y公司希望获取银行的资金支持，并向对方提出了2亿元的借款，该借款额度将使Y公司资产负债率达到70%;此外，Y公司决定减少股利支付额度，通过大幅度削减股利的方式来获取内部资金。
Z公司主导产品是Z公司现金流的主要贡献者，每年度产生大量现金，但由于公司生产的产品属于传统产业，未来市场的成长前景一般。Z公司为此向银行借入大量借款提高资产负债结构比例，同时不断向股东支付现金股利或者通过股票回购的方式提高其股票市场价格。但Z公司的这一战略受到了公司财务经理的强烈质疑，他认为Z公司此举增加了公司财务风险，而且公司应开辟新的投资方向和提高资金使用效率。
要求：
1.请根据上述资料，分析X公司的财务行为是否合适，并说明理由。
2.请根据上述资料，分析Y公司的财务行为是否正确，并说明理由。
3.请根据上述资料，分析Z公司的财务经理的疑问是否合理，并说明理由。
正确答案：
1.X公司的财务行为不合适。
理由：该公司处于低市场份额的初创期，产品风险较高，此时获得银行借款会进一步提高财务风险，银行也不会对其进行融资;此外，对于未来发展具有很大不确定性的企业，上市融资也会比较困难;风险投资是最适合企业现阶段发展的融资战略，风险投资要求减少股利发放也是合理的，初创期的企业应减少或不发放现金股利，以保留资金用于发展。
2.Y公司的筹资行为不正确，但采取的股利政策正确。
理由：Y公司产品属于成长期，市场处于上升和膨胀的过程，公司应扩大市场规模。Y公司通过大幅增加负债融资的行为不妥，因为成长期企业可以适度负债，但此时经营风险仍然较大，不适宜大量负债融资，尤其是此行为将导致公司负债率高达70%。另外，Y公司减少股利支付额度是正确的财务行为，通过内部资金来源支撑企业发展更为稳健，也符合成长期财务战略的基本要求。
3.Z公司的财务经理的质疑不合理。
理由：Z公司属于企业发展阶段的成熟期，由于其产业发展前景一般，因此公司不断通过发放现金股利和股票回购来为股东提供稳定回报;同时由于经营风险较低，现金流量充裕，因此增加负债融资并不会带来更高的财务风险和还款压力。因此，财务经理的质疑不合理。